Olivier Younès

Président-Fondateur chez Expen, Paris, France

Emerging Market Private Equity

Les objectifs du cours

Langue du cours : anglais

A l'issue du cours, l’étudiant devra être capable de construire une stratégie d’investissement en private equity dans un pays émergent et de se montrer convaincant face à un jury final de professionnels issus de fonds et d’institutions exposés aux pays émergents dans le non-coté. L’exercice de production et de de restitution se fait par groupes de cinq.

Le capital investissement dans les pays émergents est une classe d'actifs à part entière, dont l'importance ne cesse de se confirmer au sein de l'industrie du private equity. Selon le Boston Consulting Group, les opérations de capital investissement dans les pays émergents sont passées en 10 ans de 5% à 30% des transactions mondiales en volume, et de 5% à plus de 20% en valeur. Certes, ce sont les quatre pays émergents BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine) qui drainent l'essentiel des levées de fonds et des investissements. Mais d'autres pays révèlent une attractivité grandissante, en Europe de l’Est, en Asie et en Méditerranée. Cette nouvelle frontière du capital investissement offre un environnement turbulent, où l’inefficience, les attentes de rendements et les risques sont exacerbés.
L’objectif de l'enseignement est d’initier les étudiants à la pratique du métier telle que la vivent les professionnels du capital investissement dans les pays émergents.  

Plan du cours

  • Module 1 - La levée de fonds (3 heures)

- Positionnement dans la chaîne : fonds direct ou fonds de fonds, primaire ou secondaire
- Structuration : fonds local, fonds régional, fonds aveugles, pledge et deal by deal
- Les souscripteurs : le rôle des organismes multilatéraux et bilatéraux
- Les critères ESG : environnement, Social et Gouvernance

  • Module 2 - L’investissement (3 heures)

- Sourcing : présence locale, désintermédiation et privatisations
- Les cibles : infrastructures, immobilier et PMEs, les industries majeures
- Les difficultés de l’évaluation d’entreprise dans les pays émergents
- Le montage des opérations : cash-in, cash-out et portage

  • Module 3 - Le suivi et la sortie (3 heures)

- Création de valeur : retour aux fondamentaux et rareté de l’effet de levier financier
- Améliorer la gouvernance au sein d’un family business
- La gestion de crise comme business as usual
- Cession industrielle à un nouvel entrant international et management buy-back 

Bibliographie

Leeds, R. Sunderland, J. Private equity in emerging markets. Journal of applied corporate finance. Printemps 2003, 15(4), 8-16.
IFC, International Finance Corporation (World Bank). The Case for Emerging Markets Private Equity. Washington DC, USA, Février 2011.
Meerkatt, H (Boston Consulting Group). Liechtenstein, H. (IESE). New markets, new rules: Will emerging markets reshape Private Equity?

Examen

Rapport et présentation orale par groupe sur la création d'un fonds d’investissement dans un pays émergent : 100% de la note finale.
Format : rapport de 20 pages maximum et un slide show.